“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货(bǔhuò)，黄牛价要跌了！

6月18日下午(xiàwǔ)，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了(le)相关(xiāngguān)商品的补货通知。晚间，许多消费者在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次(cǐcì)补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图：社交媒体(méitǐ)

据澎湃(pēngpài)新闻报道，一位泡泡玛特(mǎtè)内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获(shōuhuò)了超高热度，也注意到了不少影响(yǐngxiǎng)消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的需求让玛特(mǎtè)内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节(chūnjié)开始就紧急找工人复工，扩充产能(chǎnnéng)，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼(fánnǎo)吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据(jù)某潮玩二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌约(yuē)50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏(yǐncáng)款如(rú)“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛(huángniú)群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端(yīduān)（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己(zìjǐ)手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性(kǒnghuāngxìng)抛售。

对此，不少网友评论(pínglùn)称：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落(huíluò)，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是又一个(yígè)郁金香？

当以开云集团为代表的(de)老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振(wěimǐbùzhèn)，泡泡(pàopào)玛特却以两年翻10倍的速度成长着。6月12日(rì)，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金(jījīn)(jījīn)经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜(húxīnwěi)等。截至2025年一季度末，公募市场(shìchǎng)共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始(kāishǐ)调整，6月19日再次(zàicì)跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上(shíjìshàng)是资本市场对(duì)泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费(xiāofèi)或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业。当前(dāngqián)阶段，我们相信新消费整体(zhěngtǐ)是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于(yuányú)无可置疑的合理性。”

该(gāi)机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会(huì)显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化(pàomòhuà)。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大(qiángdà)的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值(gūzhí)仍可能(kěnéng)使其面临回调风险。

至少目前(mùqián)来看，机构的判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经(yǐjīng)处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题(wèntí)更加(gèngjiā)棘手——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本很低，目前市场上的“高版(gāobǎn)”产品不但在外形上与原版没有(méiyǒu)太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让(ràng)人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需(xū)十元。

在二手平台上，就有不少(bùshǎo)商家在商品描述中暗示自家工厂就是泡泡(pàopào)玛特的代工厂(dàigōngchǎng)，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情与信任(xìnrèn)。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和(hé)造势者，走出的每一步都需要自己去(qù)探索。

Labubu黄牛价(jià)“崩盘”，你有什么看法？

来 源 | 21财经客户端综合自(zì)21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃(pēngpài)新闻